Ar SPAC grįžta? Galbūt, šiek tiek.
Kaip grupė, specialios paskirties įsigijimo įmonės įspūdingai žlugo ir sudegė. Pasak įmonių patarėjo Krollo, per įnirtingus 2020–2021 metus apie 860 SPAC surinko pinigų iš investuotojų. Išgyveno mažiau nei 100.
Dauguma SPAC tiesiog sulankstydavo ir grąžindavo pinigus investuotojams, niekada neįsigiję. Tie, kurie užbaigė sandorį, dažnai mokėjo per daug arba bent jau perleido įmones į viešąsias rinkas, įvertinę išpūstus. Elektromobilių gamintojos „Lucid Motors“, kurios 4,4 mlrd. USD vertės „susijungimas“ su „Churchill Capital Corp.“ buvo vienas didžiausių sandorių perėjimo laikotarpiu, akcijos nuo debiutavimo „Nasdaq“ 2021 m. sumažėjo 85%.
Tačiau Churchillis, kuriam vadovavo buvęs „Citigroup“ bankininkas Michaelas Kleinas, grįžta į žaidimą ir surinko 288 mln. USD už devintąjį SPAC gegužę. Kai kurie SPAC pasiūlymai pasiteisino. Fantastinio sporto tinklo „DraftKings“, kuris 2020 m. plaukė Nasdaq po susijungimo su „Diamond Eagle Acquisitions“, vertė padvigubėjo.
Yra pagrindo tikėtis, kad ateityje bus daugiau „DraftKings“ ir mažiau „Lucid Motors“, sako Joe Voborilas, „Colombier Acquisition Corp.“, pastaruoju metu surinkusios 170 mln. USD už antrąjį SPAC, vyriausiasis finansininkas. Prieš ketverius metus į SPAC įšokusių roko muzikantų, sportininkų ir kitų mėgėjų legionų nebėra. „Jūs matėte daug pinigų ir daug investuotojų, kurie nežinojo, ką daro“, – santūriai pažymi jis.
Išlikę profesionalai, kaip ir Churchillis, suvaldė savo ambicijas ir atidžiau stebės savo investuotojų dolerius. Didesnės palūkanų normos nuo 2021 m. sumažino pasaulinį pirminį viešą akcijų platinimą beveik perpus ir sumažino tikslinių vertybinių popierių svertą vertinant. „Privačioms įmonėms sakoma, kad jų vertė yra 700 mln. USD, o ne 5 mlrd.“, – sako Voborilas.
Įmonėms, vis dar norinčioms išeiti į viešumą, SPAC gali pasiūlyti tam tikrų pranašumų, palyginti su IPO, sako Don Duffy, ICR, Niujorke įsikūrusios bendrovės, konsultuojančios dėl abiejų tipų sandorių, prezidentas. SPAC rėmėjai renka savo pinigus rinkose, pažadėdami juos investuoti į vieną ar daugiau tikslų per nustatytą terminą. Tikslas sutinka „susijungti“ su SPAC, paimdamas savo grynuosius pinigus mainais į sutartą nuosavybės dalį, paprastai mažumos akcijų paketą, kuris palaiko esamą valdymą. Kai susijungimas bus baigtas, bendrovė „atimama SPAC“ ir paleidžiama į akcijų rinką su savo ženklu.
Didelis pliusas tikslui šiame procese yra tiksliai žinoti, kiek pinigų jis surinks, o ne rezultatų, kuriuos gali sukelti IPO, diapazonas, sako Duffy.
SPAC tikslai gali platinti akcijas pagal savo tvarkaraštį, o ne investicinio banko. Įmonės, apibrėžiančios naują kategoriją, pavyzdžiui, „DraftKings“, gali sunkiai sudominti tradicinius draudikus. „IPO paprastai veikia gerai, kai yra labai akivaizdi lygiavertė grupė, o įmonės turi kantrybės dirbti per investicinės bankininkystės ciklą“, – sako jis.
Nors SPAC yra susitelkę Šiaurės Amerikoje, jie įsitvirtino vienoje besivystančioje rinkoje: Pietų Korėjoje. Pasak Kroll, rėmėjai pernai išvardijo 36 naujus SPAC, palyginti su 58 JAV ir Kanadoje. Kita vicečempionė – JK – turėjo keturis.
Remiantis akademiniais tyrimais, kuriems vadovavo Woojin Kim iš Seulo nacionalinio universiteto, Korėjos SPAC veikia geriau, nes „suderinti“ rėmėjai yra mažiau linkę pumpuoti ir išmesti taikinio atsargas. „Mes nustatome palyginti žemą išpirkimo procentą ir teigiamą vidutinę pirkimo ir laikymo grąžą Korėjos SPAC tiksluose po susijungimo“, – rašo Kim ir jo kolegos.
Grįžę į savo Šiaurės Amerikos tėvynę, SPAC yra tinkamo dydžio po laukinio pertekliaus laikotarpio. Duffy teigia, kad rinkos gali produktyviai įsisavinti 50–80 naujų fondų per metus, nukreipdamos į įmones, kurių rinkos vertė mažesnė nei 1 mlrd.
Vis dėlto rėmėjai turi šiek tiek padirbėti, įtikindami investuotojus, šį kartą kitaip. „Institucijos nekliudo patys pirkti SPAC sandorių“, – sako Duffy. „Žiuri vis dar nėra”.