Privataus kapitalo 2 trilijonai dolerių grynųjų pinigų krūva padidins susijungimų ir įsigijimų galimybes 2025 m.
Privataus kapitalo įmonės sėdi ant precedento neturinčios karo skrynios: maždaug 2 trilijonai dolerių nepareikalauto kapitalo. „Dealogic“ duomenimis, ši pinigų krūva, dažnai vadinama „sausais milteliais“, kaupiasi nuo paskutinio didelio pasaulinio susijungimų ir įsigijimų sprogimo 2021 m., kai apimtys pasiekė milžiniškus 5,9 trilijonus USD. Kitais metais aktyvumas sumažėjo 38,8 % ir nuo to laiko buvo gana tylu.
„2023 m. ir 2024 m. privataus kapitalo pasitraukimas iš esmės sulėtėjo“, – sako Alainas Dermarkaras, vienas iš JAV privataus kapitalo vadovų pasaulinės advokatų kontoros A&O Shearman. Didelės palūkanų normos buvo problema; didelės skolinimosi išlaidos ir mažesnė grąža sukėlė vertinimo neatitikimą, galiausiai sumažino privataus kapitalo sandorių dydį, apimtį ir patrauklumą.
„Svertas buvo gana sudėtingas“, – pažymi Dermarkaras.
Remiantis Ernst & Young ataskaita, privataus kapitalo veikla 2024 m. šiek tiek atsigavo ir, palyginti su 2023 m., padidėjo 36 %. Vertinimo spragos sumažėjo ir buvo sudaryta daugiau sandorių, tačiau tai nebuvo visiškas atkūrimas iki lygio, buvusio prieš sulėtėjimą. .
2025 m. scenarijus yra kitoks. Daugelis fondų pradeda jaustis ne tokie atsargūs, ir tikimasi, kad dalis to neįsipareigoto kapitalo bus panaudota.
„Manau, kad dabar yra užgniaužtas poreikis“, – sako Dermarkaras, nurodydamas mažesnes palūkanų normas ir lūkesčius, kad išrinktojo prezidento Donaldo Trumpo administracija bus palankesnė konsolidacijos link. „Šis derinys verčia daug žmonių manyti, kad 2025 m. bus sėkmingi susijungimų ir įsigijimų veiklai, ypač privačiam kapitalui.
Ne visi tuo įsitikinę. „Coller Capital“ gruodį paskelbė savo privataus kapitalo barometro tyrimą ir, tarkime, privataus kapitalo investuotojai negalėjo būti patenkinti. Beveik 80 % ribotos atsakomybės partnerių – tų kadaise lojalių rėmėjų, nuo kurių priklauso privataus kapitalo fondai – per pastaruosius 12 mėnesių atsisakė reinvestavimo galimybių bent pas vieną iš savo dabartinių valdytojų, rodo ataskaita.
Kaltinkite dėl nuolatinių likvidumo apribojimų.
„LP yra nusivylę, nes į PE buvo investuota daugiau pinigų, nei buvo ištraukta per pastaruosius penkerius metus“, – sako Jeffrey Kadlic, „Evolution Capital Partners“ įkūrėjas. „Jei jie nenaudoja tų pinigų, jie negeneruoja tos grąžos“.
Perspektyvai: privataus kapitalo sausieji milteliai 2023 m. gruodžio mėn. pasiekė 2,6 trilijono USD, remiantis „S&P Global“. Iki liepos mėnesio ji išaugo beveik 50 mlrd.
„Ta nešaukiama sostinė tik laukia namų“, – pastebi Kadlicas.
Kiek laukti?
Tikrieji veiksmai įvyks po to, kai dulkės nusės pirmąjį 2025 m. ketvirtį. „Privatus kapitalas pasinaudoja galimybėmis, kai yra pateikiama“, – sako Kadlicas. Tačiau pirmieji trys mėnesiai bus lemiami. „Turime įveikti pirmąjį ketvirtį.
Jis teigia, kad reguliavimo aplinka, taip pat mokesčių mažinimo galimybė, greičiausiai turės įtakos tam, kaip privataus kapitalo įmonės skirs kapitalą ir ar jos pasirenka pirkti ar parduoti. Viskas priklauso nuo to, kokios sąskaitos yra eilėje ir kas praeis.
Praėjusių metų pabaigoje pelno mokesčio tarifas JAV buvo fiksuotas 21%, lygis, nustatytas ankstesnės Trumpo administracijos 2017 m. Mokesčių mažinimo ir darbo vietų įstatyme (TCJA), kuris sumažino jį nuo ankstesnių 35%. Šį kartą D. Trumpas siūlo pratęsti TCJA ir sumažinti pelno mokesčio tarifą iki 15% vietinei produkcijai.
Tai galėtų paskatinti įmones siekti pasitraukimo, o privataus kapitalo įmonės bus pasirengusios įsikišti, pasinaudodamos palankiomis sąlygomis įsigyti neįvertintas įmones, parduoti jas už aukščiausią įmanomą kainą arba paskelbti jas viešai. Kaip atrodys šis tvarkaraštis, galima spėlioti, tačiau tikimasi, kad privataus kapitalo investuotojams likvidumas grįš „anksčiau, o ne vėliau“, – sako Kirkas Konertas, „AE Industrial Partners“ vadovaujantis partneris.
„Yra daugybė sandorių, kurie turi būti paskelbti viešai arba parduoti“, – sako jis. „Manau, kad žmonės optimistiškai nusiteikę, kad 2025 m. bus tie metai, kai pradėsite matyti kai kuriuos iš šių sandorių.
Kur yra veiksmas
Kai privataus kapitalo pinigai bus panaudoti, stebėtojai tikisi, kad tam tikruose sektoriuose sandorių aktyvumas bus didesnis nei kituose. „AE Industrial“, kurios duona ir sviestas yra aviacija ir gynyba, iki šiol veikia Mėnulyje: tiesiogine prasme.
2022 m. Floridoje įsikūrusi įmonė Boca Raton įsigijo kontrolinį „Firefly Aerospace“ akcijų paketą. Sausio mėnesį „Firefly“ planuoja tapti pirmąja privačia įmone, nusileidusia Mėnulyje erdvėlaivį, įveikdama Elono Musko „SpaceX“.
„Tai įdomus įvykis mums ir mūsų investicijoms“, – sako Konert. „Į gynybą orientuotos įmonės prekyba auga.

nenaudoja tų pinigų, jie negeneruoja tos grąžos.
Privataus kapitalo valdytojai taip pat vis labiau domisi dirbtiniu intelektu. Praėjusiais metais dirbtinio intelekto diegimas greitai tapo pagrindiniu akcentu, remiantis FTI Consulting apklausa, kurioje maždaug 83 % respondentų teigė, kad tai bus labai arba šiek tiek svarbu jų pardavimo pastangoms, o 59 % prognozavo, kad AI pakeis vertės kūrimą. portfelio įmonėse.
Be to, daugelis privataus kapitalo įmonių nori integruoti dirbtinį intelektą į savo veiklą, dauguma jų jau vykdo bandomuosius projektus ir siekia pritaikyti šias iniciatyvas turto valdymo ir finansinių paslaugų sektoriuose.
„Tėvo laikas vejasi“, – sako Mylesas J. McHale’as, jaunesnysis, Cannon Financial Institute vyresnysis viceprezidentas. Jis pažymi, kad mažesnėms įmonėms sunku konkuruoti su didesniais žaidėjais, kurie gali geriau įsisavinti reguliavimo reikalavimų laikymosi išlaidas ir investuoti į naujas technologijas.
McHale’as tikisi, kad tendencija išliks iki 2025 m., nurodydama keturis pagrindinius veiksnius: reguliavimo pokyčius, technologinę pažangą, mastą ir senstančią finansų patarėjų darbo jėgą. Jis priduria, kad privataus kapitalo įmonės yra šios pramonės pertvarkos priešakyje, įnešdamos kapitalą į konsolidavimą ir technologines naujoves.
„Didesnės įmonės dėl savo masto ir geografinės padėties gali pasiūlyti konkurencingesnes kainas ir platesnį paslaugų spektrą“, – teigia McHale.
Pažangių technologijų poreikis taip pat skatina konsolidaciją, nes klientai reikalauja skaitmeninių sprendimų ir sudėtingesnių platformų. Mažesnės įmonės, kurios negali investuoti į šias technologijas, yra priverstos jungtis arba ieškoti pirkėjo. McHale’as prognozuoja, kad įmonės, kurios investuoja į skaitmeninę transformaciją, turės konkurencinį pranašumą rinkoje, ir toliau sieks sėkmės, nes pramonė vystosi.
Kalbant apie gamybą, tam tikrų prekių ar paslaugų tarifai taip pat turės įtakos privačiam kapitalui. Priklausomai nuo geopolitinio klimato, dėl didesnių pareigų atsiradęs papildomas sudėtingumo sluoksnis privers privataus kapitalo įmones išlikti lanksčios ir koreguoti savo strategijas, kad jos neatsiliktų nuo nuolat besikeičiančios tarptautinės prekybos ir reguliavimo pokyčių.
„Tai priklauso nuo to, kas galiausiai atsiskleis“, – sako A&O Shearman’s Dermarkar. „Jei persikeliate į krantą, galite pasinaudoti mažesniu mokesčių tarifu. Taigi įmonė turės nuspręsti, koks kelias jiems yra geriausias.
Nors tarifai ir tarptautinės prekybos politika sukels tam tikrą priešpriešinį vėją, grynųjų pinigų gausa ir augantis masto bei technologinio sudėtingumo poreikis greičiausiai paskatins privataus kapitalo sandorius ateinančiais metais. Jei ne, įmonės rizikuoja nuvilti savo komanditinius partnerius, kurie ir toliau mokės valdymo mokesčius vien tam, kad visi tie sausi milteliai būtų ten. Jei jis per ilgai nedirbs, fondų valdytojai gali negauti didelės grąžos, nors vis tiek gaus savo sumažinimą.
Tai reiškia, kad 2025 m. bus pereinamojo laikotarpio metai, kai privataus kapitalo įmonės bus pasirengusios įveikti naujos administracijos neapibrėžtumą, tuo pat metu pasinaudodamos atsirandančiomis galimybėmis. Tiems, kurie gali išlikti priekyje, augimo ir strateginio įsigijimo potencialas gali būti didelis.
„Dabar jaučiamas spaudimas skirti pinigų darbui“, – sako Kadlicas.