Susidūrę su mažu derliumi, draudikai gilina ryšius su privataus kapitalo ir turto valdytojais, kreipdamiesi į alternatyvias investicijas, kai reguliuojami vėjai.
Gyvybės draudimo bendrovės buvo konservatyvūs investuotojai.
Dešimtmečius jie rėmėsi ilgalaikėmis obligacijomis-saugiomis, stabiliais ir nuspėjamais-, kad atitiktų savo politinius įsipareigojimus. Tačiau kai po 2008 m. Finansinės krizės palūkanų normos sumažėjo, tradiciniai investavimo modeliai nebeveikė pakankamos grąžos.
Dabar draudikai naudojasi alternatyviomis investicijomis, tokiomis kaip privati skola, infrastruktūra ir nekilnojamasis turtas – dažnai bendradarbiauja su turto valdytojais ir privataus kapitalo įmonėmis, kad padidintų derlių. Šis poslinkis keičia pramonę, padidindama pelno galimybes ir reguliavimo problemas, nes draudikai imasi rizikingesnio, sunkesnio vertės turto, kad padidintų investicijų grąžą.
„Dėl palūkanų normos sumažėjo po didžiosios finansinės krizės, draudikų išlaidos prieš 2008 m. Įsipareigojimus vis dar buvo didelės“,-sako Ramnath Balasubramanian, „McKinsey & Company“ gyvybės draudimo ir pensijų pramonės praktikos pasaulinis bendražygis. „Draudikams reikėjo rasti būdų, kaip rizikuoti savo balansais ir efektyviau diegti kapitalą.“
Lėtai, bet užtikrintai jie randa būdų. Daugelio draudimo bendrovių sprendimas buvo dvejopas: parduoti brangių senų įsipareigojimų perdraudėjams, kad būtų galima išlaisvinti kapitalą, ir daugiau savo įmokų investuoti į alternatyvų turtą: ypač privačią skolą su didesniu derlingumu ir rizika nei investicinių obligacijų. Pasaulinėse rinkose draudimo bendrovės kurdavo, perka ir bendradarbiauja su savo galimybe geresne investicijų grąža per pastarąjį dešimtmetį.
Privatus kapitalas stumia pokyčius
JAV privataus kapitalo įmonės buvo pagrindinis pertvarkos draudimo pramonėje katalizatorius visame pasaulyje. Didelės firmos, tokios kaip „Apollo Global Management“, „Brookfield“ perdraudimas ir KKR, nuo finansinės krizės pradėjo ar pirko draudimo bendroves; Kiti, pavyzdžiui, „Blackstone“ ir „Carlyle“, priėmė mažumų akcijų paketą kitiems draudikams.
Operacinis modelis yra paprastas: nusipirkite senas draudimo įsipareigojimų knygas ir reinvestuokite pagrindinį turtą į didesnio darbo investicijas. Remiantis „McKinsey Research“, nuo finansinės krizės privataus kapitalo įmonės baigė daugiau nei 900 milijardų dolerių sandorių, įsigytų draudimo įsipareigojimus visame pasaulyje. Dabar jie užima 13% JAV draudimo rinkos-nuo 1% 2012 m.-ir sudaro 35% naujų JAV fiksuotų ir fiksuotų indekso anuitetų pardavimų, praneša konsultavimo pranešime.
„Derlingumo paieška buvo motyvacija“, – sako Meghan Neenan, „Fitch Ratings“ generalinis direktorius, kuris teikia turto valdytojų reitingus. „Jų sėkmė, susijusi su grąža, buvo reikšminga, o draudimo portfelio profilių migracija vis dar tęsiama“.
Daugiau investavimas į privačias rinkas ir alternatyvų turtą, be abejo, padidina draudimo bendrovių įvairinimą, tačiau tai taip pat padidina riziką. „Jų investavimo portfeliai paprastai yra ne tokie likvidžiai“, – pažymi Neenanas. Draudikų poreikis privačioms paskoloms – iš kurių daugiausia turi kintamos palūkanų normos – ir toliau augo didėjant palūkanų normos.
„Galų gale tai priklauso nuo to, ko ieško investuotojas“, – aiškina Neenanas. „Jei (draudimo bendrovė) yra nepakankamai finansuojama ir jai reikia didesnės grąžos, kurios jie negali patekti vien tik viešosiose rinkose, jie galėtų perjungti alternatyvų turtą aukščiau, kad įvykdytų tą grąžinimo kliūtį.“
Draudimo portfelių migracija į alternatyvias investicijas dabar vyksta pasaulinėse rinkose. Kai kurie draudikai patys sukūrė investavimo galimybes, kiti bendradarbiauja su turto valdytojais, kad suteiktų šias galimybes, o dar kiti atidavė savo turto valdymą trečiajai šalims. „Dabar rinkoje yra platų modelių spektrą“, – sako Balasubramanianas. „Pasirinkimo draudikai priklauso nuo jų pradinės padėties“.
Prancūzijos tarptautinis draudikas AXA nusprendė, kad geriau išeiti iš turto valdymo verslo. Gruodžio mėn. Grupė pardavė „AXA“ investicijų valdytojus „BNP Paribas“ už 5,1 milijardo eurų (apie 5,5 milijardo dolerių), kad galėtų valdyti savo turtą toliau.
Kita vertus, Italijos draudimo milžinė „Generi“ auga savo turto valdymo operacijas. Neseniai bendrovė įsigijo keletą pagrindinių įsigijimų, įskaitant susitarimą, skirtą pirkti investicijų valdytoją iš „Cathay Life Insurance“ praėjusiais metais. Šiais metais „Generali“ taip pat sumokėjo 320 milijonų dolerių už 77% „MGG Investment Group“ akcijų. JAV įmonė yra orientuota į tiesioginį skolinimą vidutinės rinkos įmonėms. Kaip ir vis daugiau draudikų, „Generali“ kuria savo tiesioginio skolinimo platformą.
Sausio mėn. „Generali“ paskelbė pertvarkymo susitarimą, sutikdamas sujungti savo turto valdymo operacijas su „Natixis“ investicijų valdytojais, priklausančiais „Groupe BPCE“. „50/50“ bendra įmonė valdys 1,9 trilijono eurų turtą, todėl tai bus devintasis pagal dydį turto valdytojas visame pasaulyje.
„Naujasis subjektas būtų idealios galimybės toliau išplėsti savo veiklą trečiųjų šalių klientams“,-draudikas teigė sausio mėn. Pranešime, „taip pat dėl„ Generali “įsipareigojimo per pirmuosius penkerius metus iš viso prisidėti prie 15 milijardų eurų vadinamuosiuose piniguose (ypač privačiose rinkose).
Kadangi privačių skolų rinkos išsivysto į naujas sritis, tokias kaip skolinimas iš turto ir įrangos nuomos, dideli turto valdytojai vis labiau pirmauja. Neseniai dideli duomenys tarp draudikų ir turto valdytojų Europoje yra tik akivaizdžiausias pramonės konsolidavimo ir restruktūrizavimo požymis. Mažesni pasiūlymai dėl atsakomybės už atsakomybės ribų ir išplėtimo draudimo investavimo platformos vyksta pasaulinėse rinkose.
Japonija veda augančią Azijos rinką
Actuarijų draugijos duomenimis (SOA) teigia, kad Azija yra kita siena, ypač Japonija, turinti apie 3 trilijonus dolerių ir galiojančius anuitetų rezervus. Iki šiol didžioji veiklos dalis buvo vykdoma draudimo bendrovės balanso atsakomybės pusėje, nes Japonijos draudikai tampa patogesni atliekant bloko perdraudimo operacijas. Svarbiausi naujausi sandoriai apima KKR valdomo „Global Atlantic“ perdraudimą beveik 4 milijardus dolerių „Manulife Japan“ visos gyvenimo politikos ir 700 milijardų ¥ (apie 4,7 milijardo JAV dolerių) Japonijos bloko, kurį atliko Amerikos perdraudimo grupė.
SOA apskaičiavo, kad artimiausiais metais gali būti panaikinta 900 milijardų JAV dolerių Japonijos draudimo įsipareigojimų dėka dėl naujų reglamentų, įpareigojančių didesnius kapitalo atsargas, kurios įsigalios šiais metais.
Pasaulinė draudimo pramonė vis dar eina pertvarkos keliu. „Manau, kad mes esame kažkur šios evoliucijos vidurinių intarpų“, – sako McKinsey’s Balasubramanianas. „Daugelis draudikų vis dar nustato, ar jie statys, pirks ar partneris už naujas investavimo galimybes, o sandoriai dabar vyksta abiem kryptimis“.
Reguliatoriai stebi riziką riziką
Visa veikla daro draudimo reguliavimo institucijų darbus daug sunkiau. Turto palaikymo draudimo įsipareigojimai tapo nepermatomi ir sunkiau vertinti, nes įmonės išplėtė savo investicinius kraštovaizdžius. Nacionalinė draudimo komisarų asociacija (NAIC) JAV vasario mėn. Pradėjo darbo grupę, kad nustatytų pramonei atnaujinti rizikos kapitalo mokumo formules pramonei.
„Pailgėjęs žemų palūkanų normos laikotarpis, kuris įvyko po Didžiosios finansinės krizės, sukūrė pramonės tendenciją ieškoti investicijų portfelių pajamingumo, todėl draudikų investavimo strategijų sudėtingumas buvo labai keičiamas, todėl Likvidumo rizika buvo didesnė nei istoriškai matoma“,-teigė Viskonsino draudimo komisaras Nathanas Houdekas, darbo grupės kovotojas, NAIC pranešime.
Anglijos bankas, kuriame veikia finansinių paslaugų reguliavimo institucijos rizikos valdymo tarnyba, praėjusiais metais savo finansinio stabilumo ataskaitoje apie didėjančią riziką draudimo bendrovėse, priklausančiose privačiame kapitale ir platesnėje pramonėje, dėl perėjimo prie privačių skolų investicijų. „Šis verslo modelis, nors ir žadantis naudą, gali padidinti pasaulinio draudimo sektoriaus dalių trapumą ir kelti sisteminę riziką, jei nėra sprendžiama pažeidžiamumas“, – teigė bankas.
Šiuo metu draudikai verta rizikos verta alternatyvių investicijų galimybių. Draudimo bendrovės ir turto valdytojai vis labiau konkuruoja kurdami geresnes investavimo platformas, tačiau jos taip pat sudaro natūralius partnerius. Pirmasis uždirba daug grynųjų, o antrasis – į geresnę investicijų grąžą valstybinėse ir privačiose rinkose.
„Sandoriai bus tęsiami, nes jie naudingi abiem šalims“, – sako Neenanas. „Draudikai, turintys ilgalaikių investavimo horizontų, gauna didesnį pajamingumą pacientų investavimui, o alternatyvų valdytojai renka mokesčius už turtą.“
Danguje surengtos rungtynės … kol kas.